本网讯  12月30日下午，对外经济贸易大学的张琳琬博士与西南财经大学的孙永苑博士应邀到公司，与公司师生代表分享研究成果。该学术活动在南校教学楼B座3047163银河主站线路检测会议室举行。

活动现场

张琳琬博士主讲的内容为“家庭投资组合，资产收益与财富不平等”。她强调财富分布不平等的原因在于居民的相对风险厌恶程度随着财富的增加而递减，家庭资产组合投资行为的特点和效果将会受到财富的影响，这种现象结合较高的资本收益率是造成家庭财富不平等程度的加深。她指出，对于居民的资本市场参与行为与家庭分布的内容，并通过三种假说阐述其论文的研究目标。她通过家庭金融微观数据调查数据、资本市场历史收益数据等实证工具，运用投资组合、风险态度与财富的理论模型，得出资产收益与财富不平等的相关结论：财富越高的家庭资产组合的风险越高。家庭为了对冲这些风险，需要增加储蓄，这一机制可能导致财富分布更大的差距。

张琳琬博士分享研究成果

孙永苑博士则分享了“关系、正规与非正规信贷”。她指出其论文的研究目的，并通过引用中国家庭金融中心（CHFS）2011年的数据，运用回归模型得出关系在市场化进程中的替代、互补等作用。在内生性检验中，工具变量是除自家以外的社区（村）关系指数均值；内生性问题是基于Rivers和Vuong (1988)的内生性检验，该检验在10%的显著性水平下无法拒绝关系指数外生的原假设；弱工具变量问题是在1%的显著性水平下，Kleibergen-Paaprk的Wald F统计量大于临界值16.38（Stock和Yogo，2005），拒绝原假设，所以排除了弱工具变量的问题。最后得出结论：关系在正规信贷市场起着重要作用，而对于非正规信贷市场而言，除了亲缘类关系，其它关系子指数作用并不显著；尽管关系促进家庭获取金融资源，但是仅有亲缘类关系能够显著地缓解家庭的信贷约束；关系与收入正相关（Du et al.，2013），而拥有关系的家庭更可能获得银行贷款，并且获得银行贷款的数目和额度都相对较高；在市场转型时期，市场化也并未撼动其对家庭获取信贷资源的影响，关系以另外一种方式存在并起着其特有的作用。

孙永苑博士分享研究成果